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倍乐要么最先合格,要么成为科学创板“智能手机按摩机的第一股”

发布时间:  来源:河洛网

倍乐要么最先合格,要么成为科学创板“智能手机按摩机的第一股”

资本侦探原创

作者|鸿键

没想到按摩器具居然有100亿以上的市场。

从2000年开始,倍轻制作了头部、眼部、颈部等多种手机按摩产品,以“古法中医+现代科学技术”为卖点,在需求增加的趋势下开设了150多家直营店,销售额达亿。 去年12月,倍乐第一次通过。 如果没有事故,在未来登陆科创板,成为“智能手机按摩机的第一股”。

在倍乐的官网上,倍乐理事长马学军称公司的使命是“做对人类健康有影响力的事”,愿景非常远大。 只看概念,倍健康同时兼顾健康和科技两个风口,是当今资本市场的热门对象。

但这可能只是个概念。

倍乐的主要产品

倍乐冲刺是科创板,但它的“底色”是传统的消费品企业。 根据招商引资书,倍乐主要经营自己公司品牌的“breo”和“倍乐”系列产品,同时为其他企业提供ODM定制产品。 前面的业务为倍乐贡献了90%以上的营业收入,其中眼睛、脖子、头和头皮四种智能手机按摩机是这项业务的主力。

通过“销售按摩器”,倍轻以委托加工为主、自主生产为辅助的“轻资产”模式生产产品,通过直销、销售渠道向c方销售商品。 虽然是比较简单的商业模式,但是倍乐经营有问题。

倍乐产品的生产以委托加工为主,图源:募集股东本

成长缓慢。

从大方面来看,倍乐成长的瓶颈正在凸显。 从收入方面来看,2017~2019年的倍乐营业收入分别为3.57亿元、5.08亿元、6.94亿元,增长率为42.3%和36.6%,扣除明显减少趋势的净利润,分别为1969.65万元、4343.01万元。

2020年上半年,倍乐收入3.3亿元,扣除净利润789.74万元,纯利率下跌明显。 只看2020年上半年,疫情是倍乐利润压力的主要来源。

倍轻松的销售模式以线下直销为中心( 2017年-2019年和2020年上半年,线下直营店的收入在公司合并收入中所占的比例分别为26.38%、29.89%、30.71%、16.37% )。 由于线下店租赁、人工费等固定支出的存在,预计会对倍乐利润产生冲击。

和很多原本依赖线的公司一样,轻松缓解压力的方法是进一步走向线。 根据理想状态,随着疫情防控的有效,网上推广逐渐通过,“掠夺”成功的企业应该获得更强的生命力,但倍乐不适用于“杀不了我,让我更强大”的情景。 因为瘟疫是其中面临的诸多问题之一。

科学技术成分受到怀疑,销售费用高的企业

虽然倍乐的自我定位是“高新技术企业”,但由于其技术研究开发的投资远远少于销售方面的投资,所以看起来不像是靠技术力量形成竞争壁垒,而是营销驱动型公司。

在财务投入方面,2017~2019年倍轻松的研究开发费用分别为1866.14万元、2557.8万元、4065.67万元,研究开发费用率分别为5.22%、5.04%、5.86%,3年的研究开发费用共计达到亿元

相比之下,倍乐同期的销售费用分别为1.29亿元、1.83亿元、2.87亿元,合计为5.99亿元,7倍为研发支出,销售费用率呈明显增加趋势。

根据人员构成,截止到2020年6月末,倍乐的832名员工中有7名成为销售员,研究开发人员只有70名。 外部令人不解的是,倍乐的“核心技术人员”的最高学历是本科,其中马学军本人的学历只有职业。 根据招商引资简历信息,马学军迄今为止的职业经验集中在销售领域,没有技术研究开发的经验,倍乐的技术能力十分有说服力。

倍乐的核心技术人员

科技“浓度”不足带来的问题是产品门槛低,拥有供应链资源的企业也可以制作同样的产品(小米有品、京东京造等已经进入了便携式按摩机的领域)。 。 随着竞争的加剧,企业的突围方式只能增加市场投资,但钱越多,开拓的渠道越多,轻松的周转压力也就越大。

库存周转放缓,注销的压力很大

库存周转是判断消费品企业经营效率的重要指标。 如何迅速地把仓库的产品变成现金,正在尝试正确把握产品的市场竞争力和企业的供求平衡,但倍乐在这方面的表现不好。

2017年-2019年及2020年上半年,倍乐库存账面价值分别为4700.84万元、7379.7万元、1.03亿元及1.04亿元,占报告期末资产总额的近30%,其库存周转率为3.7、3.41、2.94。 这些堆积的库存不仅带来了倍轻松的变动能力,还带来了相当大的减值风险。

据股东募集书介绍,在报告期的每一期,库存下跌都造成了34万元、255万元、180万元、203万元的损失。 与此同时,应收账款的增加对更简单的现金周转施加压力。

2017年-2019年及2020年上半年,倍乐应收账款馀额分别为3566.09万元、5476.00万元、8529.87万元和5340.78万元,占本期收入的比例为9.98%、10.78%、12.29%、16.2%

收入增长放缓,但应收账款占有率增加。 这个消彼长反映出,倍乐业绩的增加在某种程度上是信用的结果。 信用可以扩大产品的销路,但会影响现金的周转,同时填补坏账风险。

事实上,倍轻松的坏账问题一直未能解决。 2018年,倍乐的坏账损失为632.79万元,比上年增长199.86%。 2019年,根据新金融机构准则,倍轻将坏账损失定为“信用减值损失”,今年信用减值损失为255.42万元,风险依然难以忽视。

总结起来,倍乐现在面临着产品没有形成很强的壁垒,业绩的增加是通过代码销售能力、谈判权实现的,但库存和注销带来的风险也在上升的局面。 有供应链资源,同时“有流量”企业进入方便的按摩器领域,倍乐未来的成长压力不会增加。 IPO募集资金是为了倍乐改变“第二增长曲线”,还是只是缓兵之计,一切都需要倍乐地给出答案。

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