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家电事业变成两个,海尔智家变成三个上市,能重建新的海尔吗?

发布时间:  来源:河洛网

文/港股频道出品/节点财经

家电事业变成两个,海尔智家变成三个上市,能重建新的海尔吗?

2019年底,海尔智家在香港联合交易所主板上市,成为世界第一家在上海、香港、法兰克福三地上市的公司,构建了“A+D+H”的全球资本平台。 同时海尔电器私有化退市,两家公司成为一家公司共同发展。

经过一系列繁杂的合并手续,海尔智家这次实现了整体的市场投入,在业界内引起了很多关注。 因为随着其所有权、业务调整等重要问题的整理,海尔智家在行业内的竞争结构会发生变化。 市场上很多歌唱者说,如果仔细分析海尔智家协调统一发展后的基础资产价值和竞争优势,就可以发现将来的改善空之间很大。

海尔智家发售第一天公开了24港元/股,之后股价上涨。 截至1月8日,海尔智家收盘价为32.05港元/股,总市值为2893亿港元。

资料来源:同花顺

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家电事业2in1

海尔智家背后考虑

海尔智家(本名:青岛海尔株式会社)自1984年成立以来,经历了工业化时代、互联网时代、物品互联网时代三个时期,即传统家电、互联家电、智能家居。 1993年,海尔在上海证券交易所a股上市,之后为了给管理层市场化激励,将部分家电业务分割成海尔电器,1997年海尔电器在香港证券交易所上市。 2018年,公司的d股在中欧国际交易所上市,在法兰克福证券交易所上市。

有海尔智家的七个品牌。 海尔、卡萨帝、Leader、GE设备、Candy、Fisher&Paykel、AQA,复盖中国、北美洲、欧洲、非洲等160个国家和地区。

现在海尔智家在消费电子、消费电器行业占有绝对优势。 根据欧洲和咨询的资料,海尔智家从2011年到2019年连续9年是世界上电气零售量最多的企业。 其中2019年,海尔智家占世界总零售量的14.7%。 中金公司发表了研究报告,将海尔智家评为“跑胜行业”。

但是海尔智家的一切看起来依然在商业飞轮下迅速旋转,市场占有率也位居前列,但重要问题暴露出来:最近五年的费用率高于行业竞争对手的美、格力。 根据公开数据,海尔智家2015年-2019年的费用率分别为21.32%、25.50%、25.87%、23.55%、25.38%,美的期间费用率在18%左右,格力逐年减少,2019年为13%。

资料来源:公开资料

一般来说,费用率越高,成本管理能力越低,海尔智家这个问题的直接原因可以追溯到其内部成本和效率管理。

在这次从2家公司变成1家公司之前,海尔的2个平台分工明确,两者各自追求自己的业绩,但有可能引起利益的不匹配、费用的重复冗馀性、相关交易等问题。

海尔智家和海尔电器的区别是:

海尔的家电事业分为六个板块、销售端四条路线。 在业务方面,洗衣机、热水器回海尔电器。 空调,菜归海尔智家。 在销售处,经销商、电商返回海尔电器。 KA路线,海外路线归海尔智家。

某研究机构认为,海尔电器洗衣机/热水器产品的出口和KA路线的销售需要通过海尔智家平台进行,海尔智家各制造事业部产品在自营电商和经销商等内部路线的销售需要通过海尔电器流通业务进行 所以即使分工明确,实际业务中也出现了交错的内部交易和结算。

因此,海尔智家和海尔电器需要合并来解决两家公司的干扰肘的问题。 海尔智家在招商引资书中说:“我们通过以往属于两个上市公司的优势资源,整理公司结构,优化公司管理,开展业务深度整合和运营效果,在全球范围内进一步优化资源配置,发挥协同效应,扩大竞争优势。

这次海尔智家整体上市后,必然会改善资金的使用效率和费用率,在战略升级中也能实现迅速的现金化,预计价值会开始回归。 这对港股投资者来说,绝对是好消息。

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收益增加

利润下降

家电市场饱和,商家竞争加剧,是近年来家电行业暴露的明显现象。 在整个行业洗牌的冲击下,回顾海尔智家近年来的业绩,盈利能力依然稳健增长,具有一定的风险承受能力。

根据股东征集书,2017-2019年,公司收入分别为1542亿元、1776亿元和1980亿元,年复合增长率为13.3%; 利润分别为91亿元、99亿元和123亿元。

资料来源:海尔智家招募书

但受2020年疫情影响,上半年公司收入957亿元,利润36亿元,比去年同期分别减少1.6%和41.6%。

资料来源:海尔智家财务报告

有趣的是,尽管整个行业都受到疫情的影响,海尔智家、美等行业领先企业的业绩从第二季度开始复苏,家电巨头风险很大。 海尔智家2020年第三季度报告显示,其第三季度收入为587亿元,增长了17%。 母亲净利润35亿元,增加38%扣除后净利润15亿元,增加43%。

资料来源:海尔智家2020年Q3财务报告

海尔智家的海外市场也很突出。 2020年上半年海外市场收入470亿元,比上年同期增加0.64%。 海外营业利润率从第一季度的2.3%增加到第二季度的3.8%。

关于公司下半年业绩增加的理由,海尔智家公开表示,这是因为抓住了后疫病时期的市场机会,坚持了物品的网络知识家庭生态品牌战略方向,切断了市场份额。

根据海尔智家的业绩报告,被认为对物品的网络生态方向转换有效果,但并不是没有槽点。

例如,海尔智家不惜在世界范围内进行收购扩张,海尔智家投资活动的现金流多年来一直呈负增长。 自1998年以来,除2003年海尔智家投资活动的现金净流量为2.06亿元外,其余年均为负值。

即使海尔智家的销售费用太高,外界的疑问也持续着。 例如,2019年,海尔智家的销售费用达到336.82亿元,占收入的16.78%。 反观是美和格力,这笔费用占12.44%和9.24%。

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